KfW beschleunigt Digitalisierung der Refinanzierung

Die KfW hat im Rahmen ihres Kapitalmarkt-Pressegesprächs die Refinanzierungsplanung 2026 vorgestellt und die nächsten Schritte zur weiteren Digitalisierung ihrer Kapitalmarktinfrastruktur präzisiert. Die Förderbank plant für das kommende Jahr eine Mittelaufnahme von 75 bis 80 Mrd. Euro, darunter bis zu 15 Mrd. Euro in Form von „Green Bonds – Made by KfW“. Der Übergang zu digital unterstützen Emissions- und Abwicklungsprozessen bleibt ein zentraler Schwerpunkt.

Mit 18 Transaktionen in acht Währungen und einem Refinanzierungsvolumen von rund 14 Mrd. Euro übertraf die KfW 2025 ihre ursprüngliche Green-Bond-Planung um etwa 40 %. Im globalen Umfeld rückläufiger grüner Emissionsvolumina positioniert sich die Bank als stabiler Großemittent. Die KfW erwartet, im Q1/2026 das kumulierte Green-Bond-Neuemissionsvolumen von 100 Mrd. Euro seit Einführung des Rahmenwerks 2014 zu überschreiten.

Die Förderbank begründet den Anstieg sowohl durch die kontinuierliche Kreditnachfrage im Klima- und Umweltschutz als auch durch unverändert hohe Allokationsquoten institutioneller Investoren in Nachhaltigkeitsportfolien. Trotz Marktvolatilität bleibt die KfW damit einer der globalen Referenzpunkte im ESG-Segment.

Kapitalmarkt-Digitalisierung: vom Einzelprojekt zur Standardisierung

Die KfW verfolgt weiterhin den Aufbau skalierbarer digitaler Marktprozesse. Nach der Emission erster elektronischer Wertpapiere nach eWpG in den Jahren 2022–2024 erfolgte 2025 die Ausweitung auf DLT-basierte Wertpapiere inklusive Transaktionen mit digitalem Zentralbankgeld (CHF-Wholesale-CBDC). Ergänzend trat sie erstmals als Investor in DLT-Anleihen auf, um Marktliquidität und Sekundärmarktbildung zu unterstützen.

Mit Blick auf 2026 benennt die KfW einige technische Entwicklungspfade: Da ist zum einen die dritte DLT-Emission verbunden mit dem Fokus auf digitaler Zahlungsabwicklung und Interoperabilität über Infrastrukturgrenzen hinweg. Hinzu kommt die Validierung sogenannter Front-to-End-Digitalisierung, d. h. durchgängige Automatisierung von Emission, Settlement, Corporate Action-Prozessen und Rückzahlung sowie die Prüfung von Smart-Contract-Standardisierungen zur Abbildung regulatorischer Trigger, Cash-Flows und Collateral-Handling – und nicht zuletzt die erneute Veröffentlichung von Markt-Reifeanalysen in Kooperation mit Infrastruktur- und Governance-Partnern.

Die Auszahlungen in den Kreditprogrammen und ausgewählten Einzelfinanzierungen, die unseren Green Bonds zugrunde liegen, und die Nachfrage der Kapitalmarktseite zeigen uns, dass sowohl Kreditnehmer als auch institutionelle Anleger weiterhin stark in den Klima- und Umweltschutz investieren. In Zeiten, in denen häufig von nachlassendem Interesse an nachhaltigen Investitionen die Rede ist, werten wir dieses Ergebnis als sehr ermutigend.“

Petra Wehlert, Leiterin Kapitalmarkt der KfW

Die KfW unterstützt die paneuropäische Initiative Regulated Layer One (RL1), die eine interoperable Infrastruktur für digitale Vermögenswerte etablieren soll. Ziel ist die Vereinheitlichung von Mindeststandards für Verwahrung, Settlement-Netzwerkfähigkeit und digitale Eigentumsnachweise. Im Kontext der geplanten europäischen Spar- und Investitionsunion versteht die Förderbank RL1 als Baustein zur digitalen Souveränität und Skalierungsfähigkeit des europäischen Kapitalmarkts.

Refinanzierungsstatus und Liquiditätsprofil

Per 30. November 2025 liegt die Mittelaufnahme bei 71 Mrd. Euro. Die Bank zeigt in einem geopolitisch volatilen Umfeld konservative Spread-Entwicklung und stabile Orderbucheinreichungen. Im SSA-Segment bleibt die KfW Pricing-Referenz für Euro-Benchmark-Emissionen und die zweitgrößte Emittentin nach der EU. Die Allokation verteilt sich signifikant über zehn Währungen, darunter neben Euro und USD insbesondere GBP, HKD und CHF. Die technische Diversifikationsstrategie der KfW deckt damit zwei Ebenen gleichzeitig ab: Währungsliquidität für klassische Refinanzierungsbedarfe und parallele Migration hin zu digital fähigen Settlement- und Registerplattformsystemen.

Die KfW bewegt sich somit im Übergang von Pilot-Digitalisierung zu struktureller Integration. Das Zusammenspiel von eWpG-Elektronifizierung, DLT-Tests, CBDC-Teilnahme und RL1-Infrastruktur signalisiert einen Paradigmenwechsel: digitale Marktprozesse sollen nicht mehr als Innovationsmodule, sondern als Standard-Refinanzierungsarchitektur etabliert werden. Für 2026 soll damit ein Schwerpunkt auf regulatorisch belastbare, interoperable und automatisierbare Kapitalmarktprozesse gelegt werden, die nach KfW-Lesart Voraussetzung für Skalierbarkeit und europäische digitale Eigenständigkeit darstellen.tw